天治转型升级、天治财富增长、天治可转债基金经理  李申

市场行情回顾：
                                上周A股大幅反弹，金融地产和消费板块表现亮眼，科技成长板块亦有所上涨。受益于防疫政策的逐步优化，居民消费信心得以提振，出行链、白酒板块上周表现最为强势。主要指数方面，上证综指涨1.76%，沪深300涨2.52%，上证50涨2.75%，创业板指涨3.20%。

基本面回顾：
                             11月28日晚间，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，政策明确了“支持房地产企业股权融资”，房地产行业供给侧政策的第三支箭正式落地，保交楼稳民生工作持续推进。11月30日，孙春兰副总理召开座谈会，传递出清晰的政策信号，随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种率的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务，各地疫情形势仍然严峻，但在防疫优化20条措施的指导下，过去层层加码的乱象得以扭转，科学精准成为新形势下的政策方向。11月制造业PMI仍处于回落区间，较上月下降1.2%至48%，低于市场预期，11月多地高发的疫情对经济的负面影响仍然存在。

市场观点：
                            今年以来压制A股企业盈利和投资者风险偏好的两大重要因素，新冠疫情和房地产风险，近期均出现了重要拐点性质的变化，而这一变化在上周得到了进一步政策强化，防疫的天平在逐渐向科学精准和经济效益倾斜，房地产供给侧重磅政策连续出台，进一步缓解了行业信用风险，我们认为A股的底部进一步夯实，经济复苏阶段正式开启，但道路可能仍有曲折。当前权益资产仍处于底部区间，在“弱基本面现实”和“强基本面预期”的阶段，企业盈利并未明显改善，因此行情的反复将成为常态，有限的增量资金或在价值成长板块间切换，仍将以结构性行情为主。接下来可以期待的是后续中央经济工作会议是否会出台进一步稳增长相关措施，如地产、汽车、家电等方面的内需刺激政策，中长期社融数据的实质改善或将成为新一轮上行的发令枪。行业方面，继续看好银行、地产、保险、家电、家居、建材等低估值板块；中长期关注以内需为主的高端制造、安全自主可控和消费相关板块机会。

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