天治宏观分析师  赵伟
 市场行情回顾：
                          防疫政策优化、地产利好频出情形下国债利率显著上行，A股主要指数震荡小幅上涨。上周上证综指上涨0.32%，沪深300上涨0.35%，上证50上涨1.14%，创业板指下跌0.65%，中小板指数上涨0.01%，中证500指数上涨0.86%。行业方面，上周涨幅居前的行业为：医药、传媒、计算机、电子和通信，下跌的较多的板块为：煤炭、有色金属、汽车、电力设备及新能源、钢铁。

基本面回顾：
                      受疫情冲击、内需和外需低迷影响，10月国内经济数据普遍偏弱。中国10月规模以上工业增加值同比增5%，预期增5%，前值增6.3%，三大产业中，采矿业10月增速为4.0%，9月为7.2%。制造业10月同比为5.2%，9月为6.4%。电热气水10月同比为4.0%，9月增速为2.9%。1至10月固定资产投资同比增5.8%，预期增5.9%，前值增5.9%，其中制造业投资累计同比9.7%，基建(不含电力)投资累计同比8.7%，房地产投资累计同比-8.8%。10月地产销售面积同比为-23.3%，9月为-16.6%。投资细项中，竣工好于新开工，但新开工同比有所收窄。10月，新开工面积当月同比为-35.6%，9月为-44.2%。竣工面积10月同比为-9.4%，9月为-6%。土地方面，10月百城住宅类土地成交面积同比为36.8%，前值为-28.2%。10月社会消费品零售总额单月同比为-0.5%，前值为2.5%；其中，餐饮 10月增长为-8.1%，低于前值-1.7%；石油及制品类10月同比为0.9%，前值为10.2%；汽车10月增速为3.9%，低于前值14.2%；网购10月同比为15.3%，前值为8.3%。商品零售单月同比为0.5%，前值为3%；可选消费单月同比为0.4%，前值为9.7%；必选消费单月同比为0.5%，前值为3.2%；往后看，随着疫情防控措施不断优化，地产利好政策不断落地，经济有望温和修复。

市场观点：
                海外美联储鹰派加息降通胀，国内疫情冲击、经济面临下行压力是过去一段时间影响A股市场的核心因素。当前，市场利空因素逐步减弱，利好因素不断积累。10月美国通胀数据同比相对前值下降，低于市场预期，通胀压力有一定下降，市场对美联储鹰派加息预期有一定缓和，往后看，随着美国经济数据不断下滑以及美债利率下行，美联储加息对国内市场影响将不断减小。近期，在国内防疫管控措施优化、央行银保监会出台金融支持房地产市场平稳发展16条等利好政策下，市场对地产行业和经济的悲观预期有明显的扭转，经济预期的改善也带动了债券利率的显著上行，但总体来看，国内经济仍是弱修复的状态，利率上行空间有限。美联储鹰派加息预期缓和、国内流动性相对宽松、稳增长政策是当前支撑国内市场的主要因素，市场虽然有一定幅度上涨，但从估值和股权风险溢价角度来看，A股主要指数仍处于较高性价比的水平，权益市场配置价值显著。当前，我们看好政策驱动叠加基本面边际改善的科技、医药板块，疫情防控措施优化、估值低位的消费细分方向，部分景气趋势延续的新能源相关板块，以及地产政策不断落地带动地产产业链悲观预期修复的投资机会。