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天治基金宏观策略分析师 赵伟
市场行情回顾：
受美国进一步收紧对华为禁令和流动性偏紧影响，本周市场震荡小幅上涨，上证综指上涨0.61%，沪深300上涨0.3%，上证50下跌0.12%，创业板指下跌1.36%，中小板指数上涨0.36%，中证500指数上涨0.31%。行业方面，本周涨幅居前的行业为：食品饮料、电力与公用事业、建材、传媒和煤炭，跌幅较多的行业为：国防军工、家电、电子、消费者服务和电力设备及新能源。
基本面回顾：
7月财政收入同比增长4.3%，前值为3.2%，增速较6月提高1.1个百分点。7月财政支出同比增长18.5%，前值为-14.3%，增速较6月大幅抬升32.8 个百分点；前7月财政支出进度总体慢于去年同期3个百分点，预计后期财政支出增速将维持上行趋势，基建投资增速将维持高位。7月消费增速低于市场预期主要与餐饮消费以及限额以下消费增速恢复较慢有关，汽车消费增速拉动7月限额以上消费增速显著回升；7月工业增加值增速低于市场预期，一方面由于部分生产活动受洪涝灾害影响，另一方面可能与采矿业库存调整有关，采矿业7月工业增加值同比为-2.6%，前值为1.7%；往后看，流动性环境边际收紧但未转向，基建和地产投资增速仍维持高位，海外经济修复拉动我国出口增速改善，工业增加值将维持震荡回升的趋势；总体来看国内经济将维持持续改善的趋势。9月开始美国大选进入冲刺阶段，9月至10月拜登和特朗普将进行3场总统辩论赛，目前舆情显示拜登胜选概率较大，但特朗普通过辩论赛翻盘仍有可能性。从历史来看，若临近大选投票日选情胶着，美股为代表的风险资产在投票前表现较弱，黄金和美债相关避险资产在投票前表现一般较强势。
市场观点：
疫情对低收入群体影响导致限额以下消费增速恢复低于市场预期，投资和进出口修复好于市场预期，总体来看，开工旺季及财政支出进度加快影响下，国内经济仍处于环比改善的趋势。当前货币政策强调灵活适度和精准导向，流动性边际收紧但未转向，三季度仍处于有利于权益市场的宏观环境，预计大盘将维持震荡上涨状态，市场风格趋于均衡，仍需关注贸易摩擦和海外不确定性对市场的扰动。当前时点，我们看好国内新基建相关板块，如消费电子、5G、云计算和新能源产业链等；以及基建、旧改和竣工产业链相关的建材和可选消费，估值低位的大金融板块以及部分周期行业的投资机会。
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基金净值