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天治基金宏观策略分析师 赵伟
市场行情回顾：
受市场过热、监管降温以及贸易战事件影响，本周市场大幅下跌，上证综指下跌5%，沪深300下跌4.34%，上证50下跌4.95%，创业板指数下跌4.18%，中小板指数下跌4.25%，中证500指数下跌4.97%。行业方面，本周上涨的行业为：建材、农林牧渔、电力及公用事业；跌幅较多的行业为：综合金融、计算机、通信、电子、商贸零售。
基本面回顾：
6月新增信贷符合市场预期，新增社融小幅超出市场预期；6月基建投资增速略低于市场预期，主要由于财政支出进度和雨季影响，预计在后续赶工需求和财政支出进度加快情形下，基建投资仍将维持高增；工业企业利润和进出口持续改善的情形下，制造业投资预计将持续修复。地产销量改善、资金来源平稳的情形下，预计三季度地产投资增速仍将平稳。6月消费增速略低于市场预期，汽车单月销售增速由于高基数原因同比回落、餐饮恢复偏慢和粮油食品类消费增速下滑是导致消费增速低于市场预期的主要原因。预计汽车消费增速和地产链相关消费下半年将维持改善趋势；6月发电增速继续回升，计算机通信电子、通用和专用设备制造业、汽车制造业6月增速相对5月改善显著；下半年国内经济总体维持平稳回升的趋势，地产产业链消费和进出口预计下半年持续改善，工业增加值下半年将持续修复；从三大产业来看，农业和工业二季度增速基本恢复到19年平均水平，第三产业恢复速度偏慢。
市场观点：
流动性相对宽松、企业盈利修复是驱动本轮市场上涨的核心因素，短期市场过热导致换手率到相对高位、监管降温和贸易事件对市场只有短期影响，不改变市场上行的趋势；往后看，海外疫情和贸易摩擦风险影响经济修复的节奏但不改国内外经济总体修复的趋势，流动性边际趋紧但未有较大的转向，预计市场仍维持震荡上行状态。后疫情时代行业分化显著，市场风格预计趋于均衡，当前时点，我们看好国内新基建相关板块，如5G、云计算和新能源汽车产业链等；以及基建、旧改和竣工产业链相关的建材和可选消费，估值低位的大金融板块以及部分周期行业的投资机会。
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基金净值