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天治基金宏观策略分析师 赵伟
市场行情回顾：
上周市场震荡小幅下跌，上证综指下跌0.38%，沪深300上涨0.05%，上证50下跌0.42%，创业板指数上涨1.86%，中小板指数上涨0.98%，中证500指数上涨0.11%。行业方面，上周涨幅较多的行业为消费者服务、医药、传媒、商贸零售、电力设备及新能源，下跌较多的行业为农林牧渔、非银金融、银行、电力和公用事业、建筑。
基本面回顾：
5月CPI同比低于市场预期，核心CPI与前值持平；近期猪价和油价上涨，但总体来看，在高基数以及经济温和修复背景下，下半年CPI同比整体仍然维持下行趋势；5月CRB指数同比为-24.3%，前值为-36.22%；随着国内外疫情缓解、经济修复，商品价格显著回升，5月PPI同比低于市场预期主要与高基数以及原油相关产业链价格相对原油调整滞后有关。当前国内经济仍处于回升趋势，在CRB指数同比跌幅持续收窄的背景下，预计下半年PPI同比将处于温和回升趋势，并带动工业企业利润持续修复。5月居民新增长期贷款同比基本持平，显示地产需求仍然平稳；消费回暖，居民短期贷款继续同比多增。5月新增企业中长期贷款同比增速为110.2%，前值为96.5%，延续同比回升的趋势；经济修复以及稳增长背景下，基建配套贷款和制造业中长期贷款投放带动企业中长期贷款同比多增，5月社融存量增速延续回升趋势。近期监管部门连续强化结构性存款管控，但本次监管压缩结构性存款与18年压缩银行表外非标去杆杠有显著差异，对社融增速和实体经济影响有限，下半年社融存量增速预计仍然在相对高位。
市场观点：
受担忧疫情二次爆发以及对经济修复过度乐观影响，周四美欧股市及油价大幅下跌。与3月海外流动性危机时期不同，当前流动性边际收紧但总体处于宽松状态，疫情担忧导致经济修复预期有所扰动但不改经济逐步修复的趋势。海外市场波动通过风险偏好及外资流动影响国内市场，预计对A股总体影响有限，市场仍维持震荡状态。疫情时代行业分化显著，当前时点，我们看好国内新基建相关板块，如5G、云计算和新能源汽车产业链等；以及基建、旧改和竣工产业链相关的建材和可选消费板块，利率上行、保费边际改善的保险板块、经济预期改善的银行板块以及部分周期行业的投资机会。
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基金净值
