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天治宏观策略分析师 赵伟
市场行情回顾：
受贸易战不确定性和海外疫情影响，本周市场震荡下跌。上证综指下跌1.91%，沪深300下跌2.27%，上证50下跌1.56%，创业板指数下跌3.66%，中小板指数下跌3.14%，中证500指数下跌3.26%。行业方面，本周跌幅较小的行业为食品饮料、商贸零售、交通运输、银行，下跌幅度较大的行业为通信、电子、计算机和综合金融。
基本面回顾：
5月15日美国对华为的限制措施在升级，贸易战不确定性再次扰动市场，短期来看，美国对我国科技产业打压不可避免的对科技产业的发展和科技相关板块估值产生影响，中期来看，国产替代和举国之力加快关键领域科技创新将成为中长期国家战略，科技成长也将是市场的长期主线。
国内宏观经济方面，微观数据显示当前我国基建和地产相关产业链维持高景气，从发电量、螺纹钢表观消费量、挖掘机销量等可以相互印证。随着美欧经济体逐步复工，经济活动逐步恢复，部分欧洲国家和新兴经济体疫情出现反复的迹象，后期仍需防范海外疫情整体出现反复的风险。
22日两会召开，考虑疫情影响以及海外经济不确定性，今年政府工作报告没有对全年经济增速设定具体的目标，“六保”和“六稳”是今年经济工作的着力点，脱贫攻坚和就业稳定意味着仍要维持一定的经济增速。减税降费共计2.5万亿、赤字率在3.6%以上，特别国债和赤字全部给地方政府转移支付略超市场预期。整体来看，面临疫情、贸易战和海外经济不确定性，政策的总基调仍然是在维持一定经济增速的基础上实现经济转型升级。
市场观点：
整体来看，两会政策目标突出底线思维，可持续增长与改革转型，对整体的市场风险偏好提升有限。5月盈利进入真空期，贸易战和海外疫情不确定性仍将对市场形成扰动，但在流动性宽松的背景下，股权风险溢价在相对高位，市场调整空间有限。当前时点，我们看好国内新基建相关板块，如5G、云计算和新能源汽车产业链等；以及基建、旧改和竣工产业链相关的建材和可选消费板块，利率上行、保费边际改善的保险板块、经济预期改善的银行板块以及部分周期行业的投资机会。
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基金净值
