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天治基金宏观策略分析师 赵伟
市场行情回顾：
央行非常规MLF操作维稳流动性，疫苗和美国财政刺激进展提振经济复苏预期，本周市场震荡上涨。上证综指上涨1.06%，沪深300上涨1.71%，上证50上涨1.23%，创业板指上涨4.27%，中小板指数上涨2.72%，中证500指数上涨1.78%。行业方面，本周涨幅居前的行业为：医药、传媒、食品饮料、计算机和电子；下跌较多的行业为：煤炭、房地产、汽车、钢铁和电力及公用事业。
基本面回顾：
统计局公布11月制造业PMI数据，中国11月制造业PMI升至52.1，连续9个月高于临界点，预期为51.5，前值为51.4；11月非制造业PMI升至56.4，预期为56，前值为56.2。11月制造业PMI超出市场预期，从制造业PMI的主要分项来看，11月制造业PMI原材料购进价格和出厂价格、新订单相对10月显著改善，11月制造业PMI在手订单和供应商配送时间相对10月下滑；11月制造业PMI生产、产成品库存、生产经营活动预期等相对10月小幅改善。11月南华综合指数同比为4.6%，前值为-2.67%，需求改善、商品价格反弹带动PMI原材料购进价格和出厂价格相对10月显著改善。PMI新出口订单指数进一步回升，与出口集装箱运价指数持续回升相印证，预示11月我国出口增速进一步回升。从11月PMI新订单-产成品库存指标来看，企业生产动能进一步改善。11月建筑业和服务业PMI进一步改善，总体来看，11月供需双旺，经济恢复程度超市场预期。11月30日央行非常规MLF操作释放了维稳流动性和信用市场意图，表明当前货币政策偏紧但未转向。
市场观点：
11月制造业PMI数据显示国内经济仍处于持续改善的趋势，疫苗利好消息以及美国财政刺激方案取得一定进展提振全球经济复苏预期。当前国内流动性环境维持紧平衡，海外流动性环境仍维持宽松，从当前猪价和商品价格走势预期来看，2021年上半年通胀对国内货币政策压力有限。经济持续改善的背景下，预计PPI同比将持续回升并带动工业企业利润增速修复，历史数据显示PPI同比持续回升的背景下沪深300相对创业板占优。总体来看，预计大盘将处于震荡状态，与经济修复相关顺周期板块表现相对较好，需关注海外疫情对经济复苏进程的扰动。当前时点，我们看好估值合理以及受益于国内外经济修复的可选消费以及部分周期板块，海内外景气上行的新能源产业链以及估值相对低位的大金融板块。
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基金净值