外部因素有所缓和，但市场情绪仍未恢复

天治研究发展部总监 尹维国 
行情回顾：

• 上周末受到G20会议中美双方达成的一致，贸易战暂缓升级的利好，本周一市场大涨，上证综指一举收复了2600点关口，前期受到贸易战影响的通信、电子等行业涨幅较大，另外海外资金持续流入，龙头白马股也有一定涨幅。但随后受到华为CFO在加拿大被捕事件的影响，5G板块又大幅下跌，另外，由于带量采购新政导致医药竞标价格大幅低于市场预期，医药板块整体承压。
• 各大指数表现：上证综指上涨0.68%，深成指上涨0.68%，创业板指上涨0.87%。

 基本面回顾：

• 习近平同特朗普会晤达成重要共识：中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施；两国元首指示双方经贸团队加紧磋商，达成协议,双边决定90天之内会对相关进行，推动双边经贸关系尽快回到正常轨道，实现双赢。
• 国务委员兼外交部长王毅：双方同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系；中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口，包括从美国购买适销对路的商品，逐步缓解贸易不平衡问题；双方还同意采取积极行动加强执法、禁毒合作，包括对芬太尼类物质的管控。商务部副部长王受文：美国政府对中国2000亿产品不提高关税，明年1月1日之后，仍然维持在10%的关税；对于现在仍然加征的25%的关税，中美双方朝着取消的方向，将加紧谈判，达成协议。
• 改革实施首月，全国个人所得税减税316亿元，有6000多万税改前的纳税人不再缴纳工资薪金所得个人所得税。在普遍减税的各行业中，制造业纳税人减税规模最大，民营企业减税幅度较为明显。
• 周一3年期和5年期美债收益率出现11年来首次倒挂。3年期与5年期美国国债的收益率差周一跌至负1个基点，是2007年以来首次跌破零水平，这可能是市场首次发出信号，警告美联储其政策紧缩周期临近尾声。2年期国债与10年期国债的收益率差也跌至2007年以来最低。

市场观点：

• 中美贸易战暂时休战带来短暂利好，但90天谈判具备不确定性，市场对外部事件冲击非常敏感，市场延续前期震荡模式的可能性较大。流动性方面，美联储减缓加息节奏利好新兴市场。整体上控制仓位，配置盈利前景确定性较好板块对冲市场风险。
• PMI指标显示宏观经济走弱迹象明显，地产投资在明年也可能放缓，因此后续有较大可能推出系列财政刺激政策。轨道交通、环保等行业有望显著受益。