[政策处于真空期 短期市场机会不大]

   　本周上证指数下跌1.92%，沪深300指数下跌2.11%，中小板指数下跌3.83%，创业板指数下跌3.66%。市场11中旬以来出现了持续的下跌趋势，而且本周交易量又出现萎缩的局面。从行业表现分析，表现最好的是房地产行业，行业一周上涨0.14%，其次，金融服务和信息设备行业相对跌幅较小，分别下跌0.16%和0.81%，表现较差的行业是食品饮料、有色金属和商业贸易行业，分别下跌6.2%，5.31%和4.78%，其中食品饮料行业是今年表现最好的行业，本周出现明显补跌，有色金属和商业贸易行业的基本面也都较差，不支持行业的上涨。本周市场的整体特点基本是估值水平较低、绝对股价较低的一些个股下跌幅度较小，高估值和出现低于预期的个股跌幅较大，但是整体也有主题性的机会，主要还是集中在传媒和环保行业。

　　本周市场的下跌主要与最近大家对一些经济指标的担忧，最近披露的PMI数据显示出经济增速仍在下滑，11月份的PMI跌破50的分水岭，而且从分项指标来看，新订单和出口新订单指数都出现环比较大幅度的下跌，市场对经济下滑的担忧进一步加重。此外，流动性层面，继10月份的外汇占款出现净流出之后，11月的数据进一步扩大，显示资金外逃的趋势在扩大，而且人民币最近相对美元连续跌停的局面也影响了市场的信心。国际层面上，欧洲仍然围绕债务问题不断展开讨论，但是短期内问题也难以解决，而且美国同几个国家的地缘政治问题也比较敏感。但是相对较好的是，在通胀下滑的趋势出现之后，预计国内的政策相对放松，之前的降低准备金举措是政府已经开始微调预调的开始。

　　目前整体来看，政策还是处于真空期，市场观望气氛仍会较浓，12月份将要召开的中央经济工作会议可能会成为市场关注的重点，我们有待进一步观察政府对明年经济规划的计划。所以短期市场可能仍然会表现为量小，交易不活跃的状态。由于现在市场预期明年经济先下后上，而且在目前大市值公司都相对较便宜的基础上，市场进一步大幅下跌的空间也不大，股市已经反映了较多的市场对经济问题的担忧。所以在目前的时点，我们认为短期对市场机会不大，但是也没大幅杀跌的必要主要还是关注估值较低，基本已经反映了悲观预期的行业，还有未来几年仍能享受行业增长，成长的确定性仍然较高的个股，同时兼顾一些主题性的投资机会。