本周资金面仍然较为宽松，银行间质押式回购利率较上周略有上行，截止周五，隔夜利率为2.9%，7天利率为3.52%。由于上两周现券收益下行过快，本周收益有所调整，尤其是周二一年期央票利率并没有如期下行，且央票还进行正回购，现券收益受此影响，有所上行。周五，宏观经济数据开始公布，CPI同比增长4.2%,，略低于市场预期，PPI同比增长2.7%，大大超出市场预期，这意味着政策进一步放松的可能性大大增加。

　　公开市场方面，本周实现资金净回笼1010亿。对此，我们并不认为是货币政策的转向，上几周我们已经提到，公开市场操作主要与外汇占款密切相关，由于后面一段时间外汇占款增量依然较小，公开市场实现净投放的可能性较大。但考虑到后几个月公开市场到期量较小，这部分可能仍然采用下调存款准备金率来应对。我们预计春节前还有一次下调存款准备金的可能，但现在谈降息应该为时过早。

　　本周现券市场表现平平，成交较为清淡，市场观望气氛浓厚。