中期内外需共振修复是当前宏观环境的主要特征

天治基金研究发展部 冯超
市场行情回顾：
     本周上证综指上涨1.43%，沪深300上涨2.26%，上证50上涨2.34%，创业板指上涨3.46%，中小板指数上涨1.72%，中证500指数上涨1.33%。行业方面，本周涨幅居前的行业为：食品饮料，有色金属；下跌的行业为：通信、计算机、传媒。
基本面回顾：
     1、投资：11月基建和地产单月投资增速小幅回落，制造业单月投资增速大幅改善带动整体的固定资产投资增速11月显著改善。往后看，地产三道红线政策影响下土地购置增速持续下行，地产销售短期平稳，预计后续地产投资增速将缓慢下行。经济显著修复后财政政策收敛的情形下，基建投资增速也将继续小幅回落。出口持续维持高位、工业企业利润修复、外需处于改善趋势的背景下，制造业投资增速预计将持续修复。
     2、消费：11月国内消费继续改善，汽车销量增速仍维持相对高位，商品消费继续回升，部分地区疫情影响下餐饮消费增速回落；总体来看，企业利润修复、收入改善、疫苗逐步落地背景下、消费仍处于改善的趋势中。
     3、国内货币政策预计维持中性，财政政策逐步收敛、地产三道红线背景下，预计基建和地产投资增速将缓慢下行；消费、出口和制造业投资仍处于改善的趋势中，国内经济总体仍将小幅改善。疫苗落地、美欧制造业库存低位，海外经济将显著修复。短期海外疫情反复，中期内外需共振修复是当前宏观环境的主要特征。
市场观点：
     本周市场向上震荡，食品饮料、有色涨幅居前，通信、计算机、传媒跌幅靠前。上周建议重点配置顺周期板块，本周涨幅靠前，目前顺周期板块仍需要重点配置，PPI持续上行将拉长行业景气。年底可以重视估值切换品种，比如食品饮料、医药等消费板块，积极防御。