天治研究发展部总监 尹维国
行情回顾：
       在贸易战以及华为受到美方严重打压的情况下，本周市场终于有企稳迹象，但是仍然在低位震荡徘徊，上证综指在2850位置企稳修复，市场成交量较为低迷，方向较为不明朗。
       各大指数表现：上证综指上涨1.60%，深圳成指上涨1.66%，创业板指微跌0.11%。行业和主题方面出现分化，农业板块在养殖以及种子股的带领下领涨大盘，有色金属中稀土涨幅较大、其他板块电子、军工等超额收益较大，而煤炭、银行、家电等板块周度表现较差。
基本面回顾：
       央行发布《2019年第一季度中国货币政策执行报妗烦疲贫酶咧柿糠⒄梗蠡醣艺咚山羰识龋押没醣夜└苷⒚牛脊阋寤醣襇2与国内生产总值名义增速相匹配；当前我国经济运行保持在合理区间，是在不搞“大水漫灌”的情况下实现的，成果来之不易；稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
       社融数据来看：第一，一季度政策的两大典型特征是“财政支出前移”和“金融条件修复”。一轮“金融条件修复期”结束，4月社融增速回踩比较正常。第二，表内贷款和表外未贴现票据是主要拖累分项，地方债券融资扩张幅度亦低于一季度。第三，具体来看，本月社融增速走低包含四个因素的影响（去年同期高基数、非标融资月度波动、同期经济景气度有所回踩、宽信用政策节奏调整）。第四，从历史特征看，居民短期贷款变化一般有政策导向的痕迹；企业中长期贷款变化比较急剧，我们倾向于认为主要亦不是需求端原因。第五，外部环境的不确定性仍是宏观面的关键因素，预计后续货币金融环境在边际变化上仍将整体保持平滑特征，对5-6月社融数据不必过于担忧。
       任正非接受媒体采访：受到美国禁令的影响，华为的增长预计会放缓，但影响是局部的，营收增长年率预计低于20%。
       央行、银保监会就接管包商银行问题答记者问：接管后，人民银行和银保监会将通过提供流动性支持、及时调拨充足现金、确保支付系统运行通畅等措施，保持包商银行正常经营；人民银行将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行；不断加大对中小银行的政策支持，推动中小银行进一步完善公司治理，中小银行的发展将更加健康。
       MSCI纳A第一阶段生效。在5月28日收盘后，MSCI第一阶段扩大纳入A股的决定将正式生效。
下周市场观点：
       市场主要受到贸易战的冲击，以及对华为制裁的影响，短期避险情绪较浓，只有少数不少外部冲击影响的板块有超额收益，市场整体的赚钱效应较差。所以需要等到6月之后，待G20召开两国首脑对贸易争端的定调之后市场方向才有可能真正明确。
       中期来看：科创板和注册制的落地都需要一个较好的市场环境，无论是融资还是定价，只有二级市场环境好转，才会有利好科技型企业有更好的发展。
       长期来看：我国从外需主导已经转向内需主导，消费是市场的核心主线之一，受到贸易战冲击较小，另外在严峻的外部情况下，科技成长将是国家重点扶持的领域。