天治研究发展部总监 尹维国 

行情回顾：

• 经过一段时间的上涨，市场累积的获利盘较多，上证综指在站上3200点的位置开始出现分化调整，深成指周K线总结13连阳，两融数据虽然不断走高，但是成交量不断萎缩，市场进入阶段性的调整阶段。
• 各大指数表现：上证综指下跌1.78%，深成指下跌2.72%，创业板指上涨0.13%。行业和主题方面出现分化，龙头白马等核心资产，尤其是白酒股在前几天业绩超预期的带动下上涨较多，但是在星期四出现较大的调整，主题方面：核电、国企改革、燃料电池等改革涨幅靠前。

基本面回顾：

• 一季度社融数据超市场预期。中国3月社会融资规模增量 2.86万亿元人民币，预期 18500亿元，前值7030亿元。初步统计，2019年一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。
• 第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持第九轮中美经贸高级别磋商。双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本，取得新的进展。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。
• 中国3月外汇储备30987.6亿美元，环比增85.81亿美元，为连续五个月上升；3月末黄金储备为6062万盎司，环比增加36万盎司，为连续四个月增持。
• 江苏盐城决定彻底关闭响水化工园区。
• 3月CPI/PPI总体平稳，猪价成为影响CPI走势的关键因素。数据显示，3月份CPI同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，时隔4个月后再次进入“2时代”；PPI同比上涨0.4%，比上个月扩大0.3个百分点，为9个月以来首次涨幅扩大。进入3月份以来，猪肉价格因受疫情影响，出现明显上涨，推升了CPI重回“2时代”。总的来看，我国物价水平总体温和，核心CPI整体运行较为平稳，并未出现大幅波动，预计年内通胀仍不会成为制约货币政策操作的主要因素。
• 出口同比增速略超预期。3月出口同比增速为14.2%，较上月水平大幅反弹，春节因素仍是大幅波动的主导因素。3月出口数据继续受到春节错位因素的影响，由于今年春节时间较早，出口基本摆脱复工较慢的影响，而由于去年3月出口因春节晚存在低基数效应，导致出口增速偏高，我们估算，扣除掉错位因素，出口总体平稳，可能略有改善

下周市场观点：

• 此前市场的普涨行情导致市场的赚钱效应非常高，市场短期积累的获利盘较大，所以阶段性市场迎来震荡调整的概率较大，但是由于利多因素仍然存在，市场在业绩驱动和经济数据的带动下有望很快企稳。
• 中期来看：科创板和注册制的落地都需要一个较好的市场环境，无论是融资还是定价，只有二级市场环境好转，才会有利好科技型企业有更好的发展。

建议关注：业绩驱动的核心资产，以及符合产业发展方向的成长股。