天治研究发展部总监 尹维国
市场回顾：
       过去一周市场分化非常明显，上证50上涨3.12%、沪深300上涨1.29%、创业板指下跌4.9%、中证100上涨了2.59%，造成这种分化的主要原因仍然是市场风险偏好较低，对于高估值、业绩增长不确定等中小创的股票杀伤力较大，而价值蓝筹成为投资者的避风港，虽然之前累积涨幅较大，但是仍然具有相对和绝对收益。
       7月份市场资金面边际改善，市场进入中报披露期之后，大部分周期股业绩大幅向好，叠加主要经济数据显示经济趋势相对比较良好，市场对前期全球经济悲观预期进行了修正，以钢铁有色煤炭为代表的周期股涨幅较好，另外新能源汽车产业链受益于行业发展趋势以及政策的逐渐明朗，板块涨幅较好。另外，价值蓝筹的抱团现象依然延续，以银行、保险、家电等为代表的低估值价值股表现依旧比较好。而业绩不达预期，估值较高的中小创部分个股跌幅较大。
经济基本面：
       监管加强融资回表，社融大幅超预期和前值，贷款增加，委托贷款、票据、债券减少。6月新增社会融资规模增加至17800亿元，预期15000亿元，环比增加7175亿元，同比增多1321亿元。
       金融去杠杆，M2连创新低，主因“股权及其他投资”下降和同业资产收缩派生能力下降。6月金融机构新增人民币存款26369亿元，环比增加15269亿元。其中，新增居民存款增加10751亿元，环比增加9502亿元；新增非金融公司存款10709亿元，环比增加9637亿元；新增财政存款减少6165亿元，环比下降11712亿元；新增非银行业金融机构存款2649亿元，环比增加1488亿元。
       6月份出口修复再超预期，同比增速为近年次高值，欧美等海外经济体景气好转是出口超预期闹饕颉�/strong>6月，按美元计，我国出口当月同比增速上升2.6个百分点至11.3%（前值8.7%），并高于市场预期的8.9%，为近2年的次高点；出口累计同比增速8.5%，创近2年新高。出口超预期改善，主因海外景气好转。
       有色金属行业整体持续回暖。数据显示，今年1-5月份，有色金属冶炼与压延加工业营收为23784.3亿元，同比增长17.9%，利润总额为789.3亿元，同比增长57.5%。同时有色金属价格持续攀升。统计数据显示，今年1-5月，铜、铝、铅、锌、锡、镍的价格同比增长15%-60%，推动行业内企业整体实现盈利。
下周大势研判：
       7月份市场相对6月份的变量来自于对经济预期的修正，所以阶段性周期股强于其他板块，我们认为这种预期的修复的持续性还需要进一步见证，聚焦价值蓝筹仍然是今年的主旋律，所以对于结构的选择要比仓位的控制更加重要，我们仍然维持低估值，业绩为王仍然是中期逻辑和投资主线的观点。