天治基金研究发展部总监、基金经理 尹维国
【行情综述】
         虽然上周五公布的经济数据较好，但是市场对其反应较弱，本周指数触发技术回调位，周中指数大幅下挫，大宗商品价格波动对盘中走势产生较大影响，风险偏好下降导致一些低估值业绩稳定的板块取得了较大的超额收益。

【基本面回顾】
         国内经济气温回升，预计二季度将会延续。一季度GDP同比6.7%，略超市场预期，生产、投资和消费好于市场预期，3月工业6.8%，房地产投资9.7%，出口18.7%，社会零售10.5%。一季度经济开门红，与稳增长、房地产销售投资加快、PPI改善、企业补库、外需回升有关。信贷、土地购置、订单等先行指标大幅回升且超预期，经济回升力度较强。受调控影响，一线城市商品房成交明显减缓，但二三线持续放量，传导明显，二三线城市土地供给充足且占房地产投资80%以上。3月CPI涨2.3%，低于预期，PPI降4.3%，高于预期。
         货币：信贷社融超预期，利率汇率平稳。3月新增人民币贷款1.37万亿元，社融2.34万亿元，超市场预期，主要受购房和基建带动。3月商品房销售旺盛，居民中长期贷款增加4397亿元，同比多增2727亿元。基建项目集中开工，房企拿地投资加快，企业中长期信贷增加5078亿元，同比多增1435亿元。

 

【下周判断】
         经济指标回升没有提振市场，反应出市场对传统基建拉动经济保持怀疑以及数据真实性的质疑，经过3月份市场的反弹，指数再次进入压力区间，短期释放风险后为后面市场企稳概率较大。
         短期流动性问题仍未解决，降准预期较强，目前市场热点轮动较快，不建议追风，判断指数回撤幅度不会太大，建议逢低布局基本面良好，有长期投资逻辑的标的和板块。

         整体来看，短线大盘市场存量博弈格局难以打破，我们认为下周大盘有望迎来变盘时刻，是进行一个阶段的调整还是短期持续反弹，关键仍在量能上，如果缺少持续有效的量能配合，市场调整的时间或将拉长，相反，则可谨慎乐观。