天治基金研究发展部总监、基金经理 尹维国

【行情综述】

　         从周K线上看，猴年首个交易周沪指上涨3.49%，创业板指上涨5.44%，中小板指上涨4.93%，总体符合市场预期，春节后开局情况良好。节后的修复行情主要集中在超跌成长股和一些前期的热门主题：新兴产业、科技股、军工板块、受政策推动因素的“供给侧改革”表现较好。
        

【基本面回顾】

         中国传统春节休市期间，全球主要股市迎来黑色一周，标普500指数跌0.81%，纳斯达克指数跌0.59%，德国DAX指数跌3.43%，法国CAC40指数跌4.89%，恒生指数跌5.02%，日经225指数跌11.1%。此次，欧洲股市领跌，尤其是能源股、银行股大跌，标普欧洲行业指数中能源指数下跌11.1%，金融指数下跌9.2%，欧洲银行股大跌是由于欧洲银行业绩大幅下滑、风险敞口增加所致，德意志银行、法兴银行等15年业绩大幅下滑，同时近日上调了风险拨备金，引发市场恐慌，而银行业绩下滑背后的原因则是原油等资源品价格下跌所致，因为能源相关企业是银行贷款的主要对象，而油价下跌则使得能源企业出现还款问题，银行坏账增加。

         对于海外动荡，A股投资者更多的是关注美国加息预期，以及人民币汇率的稳定。短期来看，美联储加息预期有所缓解，并且人民币汇率也暂时稳定，使得恐慌情绪有所释放，做空因素减弱。同时，信贷放巨量，并且两会即将召开，政策暖风的呵护给予市场做多的理由，直接反应来看，节后的两融数据结束连跌有所回升。

 

【下周判断】
         目前市场心里层面较为脆弱，对正面利好消息谨慎做多，但对负面信息的敏感度更高，从而导致做多并不坚决，建议操作上更多的以结构性主题为主，短期关注两会前的政策呵护，全年跟踪汇率、货币政策、以及外围市场的变化。

 

         在经济增长放缓的阶段，放水以及政策推动（房地产政策继续放宽）是必要手段，但需求导向是未来的主方向，从长期嵌龋绦春眯滦讼蚜煊颍唐谥饕刈⒄咄贫煊颍旱夭⒁导ǜ咴龀ず透咚妥取�/p>