用产业资本的眼光投资二级市场

　　市场中有许多喧嚣，许多诱惑，相较于赚基于市场博弈的钱，常永涛说，他更愿意去赚“企业成长”的钱。

　　股权分置改革后，产业资本对股价的影响力越发显著，二级市场的定价权逐渐由金融资本转移到产业资本。

　　作为市场中的投资“老人”，他深刻理解投资方式的变与不变。随着市场环境的变化，常永涛开始用产业资本的眼光去投资二级市场，以期与产业资本、企业实现双赢。

　　“在二级市场做投资，常常会考虑市场博弈等影响股价的因素，随着估值和企业利润的变化，通过波段操作来实现股价的差异。而从产业资本的角度进行投资，则会更加‘单纯’的去考虑行业的增长空间、企业所占的市场份额、管理层的执行力、企业的盈利情况以及股东的收益状况等，踏踏实实赚‘企业成长’的钱。”

　　从以往经验来看，产业投资与证券投资周期并不同步。证券投资更偏向近期的反应，强调业绩短期的爆发性，产业投资的视角则更早、更长。更早，才能以更便宜的价格介入，更长，则要求在看待一家企业的成长甚至审视一个具体的投资项目时，要用几年的时间维度。

　　在常永涛看来，未来A股在相当长的时间内都会呈现出结构性的分化行情。就基金投资而言，自下而上精选个股后的集中持股，显得尤为重要。“相对于以前通过宏观经济来决定仓位，现在我们的投研团队更倾向于自下而上决定仓位。通过可买的优质股票，集中持股，来决定仓位的高低，更适合今年结构分化的市场。”

　　“伴随着产业结构的调整，A股市场将更多体现的是结构性机会，能否把握住这些机会，对于产业分析的能力要求会非常高，所以需要在行业研究上下苦功，只有真正具备产业资本的视野，才能更好把握住后续行情。”

　　“为了培养这种能力，我们团队会经常找一些机会，多和产业资本进行做一些沟通和交流。”常永涛坦言，“今年以来天治基金投研团队减少了机构扎堆调研，明显增加了独立调研，每次调研之后，都会在团队内进行充分讨论，选择出认可的行业，进而从认可的行业中精选出一批公司进行集中持股。就长期而言，看好消费电子、医药生物、白酒、建筑装修以及受益于城市智能化的相关个股。”