[债市周评]

　　本周市场资金面较上周更为宽松，主要是月末效应消除，财政存款释放以及11月末的国库现金招标所带来的资金投放。另外，本周央行意外下调存准率，超出市场预期，受此影响，后半周市场收益大幅下行，交投非常活跃，中长债需求非常踊跃，收益率大幅下行，目前10年国债收益已经下行到3.5%左右的水平。但本周交易所市场出现分化，国债整体下挫，一周下跌0.08%；企债整体上涨，一周上涨0.15%。

　　公开市场方面，本周到期资金较上周大幅减少，仅20亿，因此，央行在公开市场上的操作力度明显减弱，1年央票仅发行150亿，3月央票仅发行10亿，同时进行28天正回购100亿。12月公开市场到期资金量逐渐萎缩，整月仅780亿，因此，央行在公开市场上的操作力度将会随之减弱。但由于本周央行降准50bp,将为市场投放约4000亿资金，因此，市场资金面持宽松的状况在下月将会持续。

　　本周上半周，市场呈现相对稳定的情况，主要是随着流动性的持续宽松，市场整体收益已经出现一定幅度下行，市场参与者观望情绪较浓，但央行意外降准较大程度改变了市场预期，激发了参与者的做多情绪，中长债遭到抢购，收益率大幅下行，10年国债1日下行10bp,目前稳定在3.5%左右的水平，金融债与国债走势基本一致，长端收益大幅下挫。相对于中长利率债收益的大幅下行，信用债市场相对平稳，中长期企业债、中票走势好于短端，高评级走势好于中的评级。

　　预计，在降准冲击的边际效用在下周将会有所减弱，在利率债收益率大幅下行之后，信用债将会出现明显降幅的可能性较大。