抱团股止跌尚需时日高低轮动分化中

天治基金研究发展部 梁莉

　　市场行情回顾：

　　本周市场继续延续前期风格：抱团股散架、指数下跌，但是本周仍处于两会窗口期，结构行情、高低轮动则短期仍在延续的过程中。各大指数表现：上证综指下跌5.06%，深成指下跌8.31%，创业板指下跌11.30%。板块方面，房地产、钢铁、公用事业领涨。

　　基本面回顾：

　　基本面角度，部分公司开始披露一季报业绩预告，业绩均较好，预计短期延续。此外海内外疫苗接种进展顺利，高频经济数据较好，基本面短期对市场影响偏正面。市场的压力主要来自于流动性和风险偏好。

　　流动性上，美联储主席鲍威尔虽宣布宽松货币继续存在，但当下美元通胀预期已达2.2%，位于过去10年的高点。市场对经济修复预期仍较强，因此2020年以来宽裕的海外流动性或将受到限制，从而给中美核心资产估值带来压力。

　　此外，伴随国内基本面持续修复，国内信用放缓的趋势延续，短期海内外流动性收紧预期均对市场有所压制。香港政府上调股票印花税，近期易方达中小盘混合等明星基金停止申购也对短期市场风险偏好有所压制。

　　市场观点：

　　本周处于两会窗口期，结构行情、高低轮动则短期仍在延续的过程中。抱团股止跌和搏击抱团股中的错杀品种尚需时日，高低轮动也在分化。

　　绩优中小盘股中也在向疫情受损行业、两会政策主题转变。比如航空产业链的修复中正在从航空股转向机场、空港设备等延伸补涨股。制造业复苏则延伸至上游的所谓朱格拉设备投资周期，如高端机床装备等个股。两会主题则聚焦在军工、生育政策、国企改革、科技创新等领域的交易性机会，短期风格偏向均衡些为宜。