市场演绎二八轮动、结构性行情特征明显

天治基金研究发展部 梁莉

　　市场行情回顾：

　　本周市场演绎二八轮动、高低轮动的特征，机构抱团股下挫，带来了资源周期股、金融股、超跌绩优中小盘股的活跃。各大指数表现：上证综指上涨1.12%，深成指下跌0.87%，创业板指下跌3.76%。板块方面，有色、采掘、钢铁行业领涨。

　　基本面回顾：

　　统计局公布1月CPI与PPI数据，中国1月CPI同比下降0.3%，预期增长0%，前值增长0.2%；中国1月PPI同比增长0.3%，预期增长0.3%，前值下降0.4%。1月CPI同比低于市场预期；1月食品价格环比上涨主因冬季季节性因素通过生产储存和运输环节影响食品供给；核心CPI同比显著下行，一方面因为春节错位影响，另一方面由于疫情反复管控升级影响需求；本次基期轮换对CPI同比指数影响约为0.03个百分点。非洲猪瘟变异预计导致2021年猪价整体下行中枢小幅上升，预计2021年CPI中枢在1%附近，上半年CPI呈单边上行，下半年处于震荡状态，年中高点或触及1.5%左右。

　　国内经济平稳、油价上涨、海外疫苗接种提振经济复苏预期推动1月PPI同比显著回升。往后看，欧佩克2月和3月仍维持减产、原油处于去库存状态，油价至年中预计维持震荡上行趋势。海外疫苗逐步接种，经济仍处于改善的趋势。国内2021年预计维持信用收缩趋势，海外当前流动性环境仍然宽松，预计PPI同比5月左右上行至年内高点。

　　市场观点：

　　市场结构性行情特征明显且预计超跌绩优中小盘股的修复行情正在展开中，继续注重高低轮动（高估值消费科技和低估值金融周期、高位置抱团股和低位置绩优中小盘股之间的轮动），市场重点交易经济复苏尤其是疫情受损行业的修复行情、债市利率上升且大宗商品涨价下的金融资源股行情以及布局两会政策主题等主线。