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天治低碳经济基金经理 曾海
本周市场表现疲软，成交量持续低迷，呈弱市震荡格局。市场表现不佳主要是因为美国本周将对中国2000亿美元进口商品加征10%或25%进口关税进行表决。由于市场预期中美贸易问题将长期化，因此美国大概率将实施进口关税，外部环境的不确定性，导致风险偏好下降，导致市场表现较差。国内方面，政府相继出台了提高个税起征点，社保征管改革等政策，政府本意是降低税费，降低企业负担，提高居民收入，但从目前政策的内容来看，实际效果可能低于预期，甚至可能导致反面效果，加重企业和居民负担，降低企业盈利，因此也导致市场出现负面反应。
由于风险事件的存在和国内政策的低于预期，市场表现一般。从指数表现来看：本周上证综指下跌0.84%，深成指下跌1.69%，创业板指下跌0.69%。从行业表现来看，申万28个一级行业中接近50%的行业指数跌幅超过1%，其中仅军工、农林牧渔、采掘、计算机、电器设备五个行业取得正收益，表现居前；家电、电子、食品饮料等偏消费属性，并且2017年表现较为强势的板块本周表现较差。由于市场风险偏好不高，存量博弈气氛浓厚，在缺乏足够的热点的情况下、个股、板块的持续性也较差。
由于外部风险事件如中美贸易摩擦、美联储加息均属于大概率事件，因此外部环境的恶化将持续压制市场风险偏好。解决问题的关键在于国内政策应对，八月份政府调整货币、信用政策稳经济；九月份政府出台政策减税费，本质上都是对外部冲击的应对，只是由于政策制定和执行的滞后性，尚未对实体产生影响，经济数据存在滞后性。从边际的角度来看，政策已经出现改善，预计未来为应对外部冲击导致的国内经济压力，政府仍将在稳经济、改善需求、提升居民收入等方面展开工作。对于资本市场，由于企业盈利面临下行风险、风险偏好未见改善，短期将继续承压，预计市场仍将以震荡磨底、存量结构性行情为主，建议密关注受益于政策、事件驱动的行业和个股。中长期来看，由于市场下跌，部分行业龙头的估值已经很便宜，从产业投资的角度已经具备投资价值，资金久期较长的投资者可以关注行业长期较为稳定，估值较为便宜、现金流较好的行业龙头。
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基金净值
