市场风险集中释放，紧跟业绩确定性和估值的合理性 

天治研究发展部总监 尹维国

行情回顾
      沪指周K线终结七连阴，本周上涨3%创两年来最大周涨幅。A股市场受“内忧外患” 的共同影响，上半年跌幅较大，但上周沪指开始反弹。今年以来，国内去杠杆背景下资管新规的推出影响了股市微观资金供求、房地产严控影响总需求，外部中美贸易摩擦不断反复影响了市场情绪。由于不确定性增加盈利增速放缓预期是压制A股的核心矛盾；年初预判的温和增量资金没有兑现，市场风险偏好下降，权益资产成为上半年最差的投资领域，但由于悲观预期集中反映在股市中，风险得到了较大的释放，市场有企稳迹象。

基本面回顾：
1.贸易战将持久化，对经济和政策将产生深远影响。
2.控杠杆背景下紧信用、宽流动性的总体格局不会发生实质性变化。
3.贸易战对外需实质性影响将在下半年体现，而紧信用将带动内需下行，下半年经济下行压力上升。
4.通胀保持稳定，工业品价格面临一定的调整压力。
5.下半年存在政策调整可能，但做投资决策宜跟踪政策变化而非提前判断。

下周预判：
      目前市场进入财报季，之前的市场利空也逐步显现，我们认为市场短期企稳，主要锁定业绩的确定性和估值的合理性，规避跟贸易战相关的行业，减少对资金需求较大，杠杆率较高的行业配置，集中关注现金流好的消费行业和自主可控，成长创新的领域。由于市场的风险因素还会反复，所以不建议高仓位，谨防市场再次探底。