海外市场引发A股蓝筹踩踏

天治中国制造2028基金经理 胡耀文 

      上周五开始的美股大跌引发全球市场抛售，A股所有指数都出现了6%以上的周跌幅。美长债利率继续上行引发股指波动率上升，量化基金做空套利引发股指闪崩。周四美股继续大幅下行，市场对未来美国经济见顶的担忧加剧。海外映射加剧国内投资者对蓝筹泡沫的担忧，本已松动的消费白马引发市场对金融地产的抛售。机构恐慌情绪蔓延导致上证50领跌所有指数。 

      我们认为现在不应过度悲观，白马估值合理与中小创相比还具备明显优势。我们判断中国经济2018年还将展现出良好的韧性。从市场风格上判断，我们认为中小创中一些成长性良好估值合理的公司或将受到资金关注，而大规模的风格切换可能还不成熟。
虽然央行公开市场操作持续回笼资金，但“临时准备金动用安排”或将稳定年前流动性。金融稳定是全年的工作重点，我们维持对全年流动性偏紧的判断。 

      风险提示：金融监管的执行力度、宏观经济造成流动性预期波动和外围时间的影响。