政策利好密集出台，市场继续寻底

天治研究发展部总监 尹维国

行情回顾：

• 本周一受到周末多重信息利好，市场大涨，成交量放大，但是随后继续受到外盘以及汇率的影响，市场逐步走低，但是其中金融股，包括银行、券商相对强势，以消费股为代表的一批蓝筹白马股受到外资流出的影响，持续低迷，其中食品饮料板块在周一走强之后连续下跌。
• 各大指数表现：上证综指上涨1.90%，深成指上涨1.58%，创业板指数上涨1.06%。

政策利好回顾：

• 10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持，银保监会、证监会、外汇局、发展改革委、财政部等单位负责同志参加会议。
• 支持民营企业发展，否定“国进民退”的说法。国家主席习近平10月20日给“万企帮万村”行动中受表彰的民营企业家回信，对民营企业踊跃投身脱贫攻坚予以肯定，勉励广大民营企业家坚定发展信心，踏踏实实办好企业。
• 国税总局对《个人所得税专项附加扣除暂行办法》征求意见，该办法涉及子女教育、住房贷款利息、赡养老人、继逃⒆》孔饨稹⒋蟛∫搅�项专项附加的扣除。专项附加扣除最多可以再扣除115200元。
• 证监会松绑借壳上市，修改并购重组政策，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，提速两年半。
• 银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，银保监会将根据各界反馈意见，进一步修改完善并适时发布实施。在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

市场观点：

• 在今年内忧外患的背景下，我们看到政府正在对内部去杠杆的一系列影响进行纠偏，对于二级市场来说目前交易层面影响最大的就是股权质押风险，所以我们看到在股市连续下跌之后，主管金融口的领导一起发生对解决民企股权质押问题进行了一些政策部署，但是这个举措的实施需要时间，并且需要市场逐渐走出底部区域。降税减负已经开始逐步实施，长效机制的影响会对市场形成一定的正面促进因素，但是今年的但是他并没有解决经济发展驱动力的问题。小结，内部问题短期有所缓解，但是长期问题仍在。

• 外部因素市场基本已经达成共识，中美贸易战会对我们的发展产生深远影响，在外资投资比例逐渐增加的A股市场，其与外部市场联动的效果越来越明显，包括外盘风险、汇率、油价等都成为影响市场的因素。所以我们认为外部因素仍然主导者市场的走向，但不同于内部因素，其中很多矛盾是不受我们控制的。

• 从市场层面来看，市场成交量有所放大，活跃度有了一定提升，但是在几个月下跌的过程中累积的套牢盘太大，并且具有相对收益的白马股集中持股较为严重，所以市场每次上涨都会带来巨大的抛压。我们倾向于市场的底部还需要一段时间进行筹码的交换才能出清，赚钱效应显现，但是并不明显，需要承担更多的市场波动风险 。