本周各大指数总体平稳，上证综指周线小幅收阴，创业板指强于主板，收于2710.16点，周涨幅1.83%，受新股发行重启的影响，市场的成交量有所放大，两融数据也逐步攀升。

盘面总体热点相对较多，总体来说板块和主题自从股灾之后都有所表现，创业板估值重新回到高位，创业板换手率也达到高值。从单周来看，其中次新股板块表现非常强势，其他包括新能源汽车、体育、IP资源等主题也表现较好。

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本周全球市场的走势，基本验证了我们上期周报中的观点：“美国加息依赖非农数据”“密切关注美元、做多机会”“逃离黄金正逢其时 ”以及“全球风险资、产投资热情上升”。

远超预期的非农就业数据推升了加息概率，但是以此来论定加息确实尚早。对于加息，我们一直持有较为谨慎的态度，即使 10 月非农如此靓丽，主要原因如下：一是要看“黑天鹅”；二是要看“通胀”；三是要看“十二月重磅数据”；四是要看美联储对就业数据的解读。

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需要发挥兼并重组和资产证券化在解决产能过剩问题中的作用。目前经济增长动能疲弱的一个结构性问题是淘汰过剩产能的进展缓慢。过去几年，政府希望通过“稳增长拉一批，走出去带一批”解决产能过剩问题，效果不大。从政策面上看，明年解决产能过剩的步伐将加快，预计解决方式上将更加侧重于“淘汰一批”和“兼并一批”。兼并重组和资产证券化将发挥重要作用，但我国兼并重组和资产证券化的规模过小，不适应这一要求。2013 年以来国内企业并购的数量大增，但规模仍然较小。另外，通过将资产从企业的整体风险中隔离出来，资产证券化可以降低企业融资成本和负债，提高资本的回报率。2005 年推出资产证券化试点以来，资产支持证券发行量一直很小，虽然 2013 年后快速增长，但规模仍不大，对企业去杠杆的促进作用不大。

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