指数处于震荡格局，风格反复轮动

天治中国制造2025基金经理 梁莉

　　市场行情回顾：

　　上周上证综指下跌0.11%，沪深300上涨0.46%，上证50下跌0.60%，创业板指上涨2.62%。行业方面，上周涨幅居前的行业为：电气设备、家用电器、汽车；跌幅居前的行业为：钢铁、采掘、银行。

　　基本面回顾：

　　统计局公布4月消费、工业和投资数据，中国4月工业增加值同比增长9.8%，预期增长10%，前值增长14.1%；中国4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，预期增长25%，前值增长34.2%；中国1-4月城镇固定资产投资同比增长19.9%，预期增长20%，前值增长25.6%。

　　4月经济相对3月温和放缓。4月发电量相对3月环比下降4%左右，环比下降幅度略高于09年至19年4月环比平均下降3.2%的季节性特征。其中，消费和基建投资低于市场预期，地产投资维持高位，制造业投资显著修复。服务业恢复较慢、收入差距加大、芯片短缺影响汽车消费预计是导致消费增速低于市场预期的主要原因。往后看，国内局部疫情对消费有短期影响，经济持续修复、汽车芯片短缺缓解的情形下，消费增速仍有改善空间。4月新增地方专项债务发行超2000亿元，较3月明显加速，但基建投资仍然偏弱，可能与专项债发行用于地方政府隐性债务去化有所加速有关。当前地产销售仍在高位，地产调控与房贷利率小幅上行的情形下，后续地产销售有一定的下行压力，但下行斜率较缓，从而带动地产投资有一定的下行压力。国内经济平稳、出口维持高位的情形下，预计后续制造业投资仍有改善空间。总体来看，当前国内经济平稳略有回落，货币政策中性和温和的信用收缩市场已有一定预期，盈利修复仍是支撑国内股市的主要因素。美国全民免疫时点临近、通胀预期上行带来美联储货币政策不确定性是当前影响市场的主要因素。

　　市场观点：

　　近期市场存量博弈，风格反复轮动，指数处于震荡格局，可从抱团股分化中寻找结构性机会。操作上，以控制仓位，低吸渐进布局为主。