民主党横扫参众两院，疫后刺激政策预期上升

天治基金研究发展部 王漪昆

　　市场行情回顾：

　　上证综指上涨2.79%，沪深300上涨5.45%，上证50上涨4.06%，创业板指上涨6.22%，中小板指数上涨8.11%，中证500指数上涨2.99%。行业方面，本周涨幅居前的行业为：有色金属，农林牧渔，电力设备及新能源；下跌的行业为：纺织服装，房地产。

　　基本面回顾：

　　1、12月制造业PMI为51.9，前值为52.1，相对前值小幅回落；从主要分项来看，12月PMI原材料购进价格、PMI出厂价格相对前值显著回升；PMI产成品库存和PMI在手订单、从业人员相对前值小幅回升；PMI进口、采购量、生产相对前值回落；12月大型企业制造业PMI为52.7，前值为53；中型企业制造业PMI为52.7，前值为52；小型企业制造业PMI为48.8，前值为50.1；11月制造业PMI新出口订单为51.3，前值为51.5；制造业PMI进口订单为50.4，前值为50.9；11月摩根大通全球制造业PMI为53.7%，前值为53；12月韩国出口增速为12.6%，前值为4.1%；12月PMI新订单-产成品库存为7.4，前值为8.2；12月建筑业PMI为60.7，前值为60.5；12月服务业PMI为54.8，前值为55.7；

　　2、融资环境偏紧、环保限产以及海外订单波动预计是12月制造业PMI小幅回落的主要原因；商品价格显著上涨导致PMI原材料购进价格和出厂价格显著回升。大中型企业制造业PMI仍在荣枯线以上，小型企业回落至荣枯线以下。11月全球制造业PMI进一步改善，韩国12月出口增速大幅回升，并且出口集装箱运价指数维持上行趋势，预计我国出口增速仍处于高位。企业生产动能指标新订单-产成品库存仍在高位，12月建筑业PMI相对11月小幅改善。12月服务业PMI回落预计主要与国内局部区域疫情相关，随着疫苗全面接种，服务业预计将显著修复；

　　3、国内经济显著修复情形下预计财政政策将逐步收敛，地产供给端三道红线、需求端贷款集中管理政策影响下预计21地产销量增速将逐步回落。国内经济增长动能逐步由基建和地产切换为消费、制造业和进出口。短期疫苗接种进度或影响全球经济修复节奏，但疫苗全面接种后21年上半年全球复苏共振的趋势相对确定；

　　4、美国国会宣布拜登胜选，特朗普表示将于1月20日有序过渡。美国12月ISM非制造业PMI录得57.2%，创去年9月以来新高。

　　市场观点：

　　本周市场持续走强，有色金属，农林牧渔，电力设备及新能源涨幅居前，纺织服装、房地产跌幅靠前，但个股跌多涨少，超过七成的个股下跌，龙头报团的特征依然较为显著。国际方面美国参议院选举落幕，民主党横扫参众两院，市场对美国新一轮疫后刺激政策预期上升，拜登上台或将推出更多新能源相关政策，形成对新能源、光伏板块的持续利好因素。随着疫苗的陆续接种，我们仍然建议沿着经济复苏方向，积极配置顺周期板块，在守住高景气板块龙头的同时，适当布局低估值的二线优质品种作为防御。